Fun & Finance: #15, Charla sobre la Tasa Libre de Riesgo

En este episodio, Manuel le explica a Gaston que es la Tasa Libre de Riesgo y -de forma introductoria- que rol juega en los modelos de pricing de activos.

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Gráfico du Jour: Deuda soberana, ¿Quién la tiene?

(Fuente: Credit Writedowns)

Para guardar, USA AA+

Gráfico du Jour: Really Too Big To Fail (RTBTF)

(Fuente Fitch, via FT Alphaville)

 

Gráfico du Jour: Europa, Maturity promedio de Deuda Soberana

(Fuente: Morgan Stanley, via FT Long Room)

Gráfico du Jour: Comparaciones Pochocleras

(Fuente: FT Alphaville)

Paper: Equity manda…

The US Stock Market Leads the Federal Funds Rate and Treasury Bond Yields

Abstract:
Using a recently introduced method to quantify the time varying lead-lag dependencies between pairs of economic time series (the thermal optimal path method), we test two fundamental tenets of the theory of fixed income: (i) the stock market variations and the yield changes should be anticorrelated; (ii) the change in central bank rates, as a proxy of the monetary policy of the central bank, should be a predictor of the future stock market direction. Using both monthly and weekly data, we found very similar lead-lag dependence between the S&P500 stock market index and the yields of bonds inside two groups: bond yields of short-term maturities (Federal funds rate (FFR), 3M, 6M, 1Y, 2Y, and 3Y) and bond yields of long-term maturities (5Y, 7Y, 10Y, and 20Y). In all cases, we observe the opposite of (i) and (ii). First, the stock market and yields move in the same direction. Second, the stock market leads the yields, including and especially the FFR. Moreover, we find that the short-term yields in the first group lead the long-term yields in the second group before the financial crisis that started mid-2007 and the inverse relationship holds afterwards. These results suggest that the Federal Reserve is increasingly mindful of the stock market behavior, seen at key to the recovery and health of the economy. Long-term investors seem also to have been more reactive and mindful of the signals provided by the financial stock markets than the Federal Reserve itself after the start of the financial crisis. The lead of the S&P500 stock market index over the bond yields of all maturities is confirmed by the traditional lagged cross-correlation analysis.

Link al Paper

Finanzas 101: Quanto Spread

FT Alphaville tiene un buen post sobre la actualidad del mercado de CDS (soberanos). Ofrece gráficos interesantes y una respuesta a la pregunta: ¿Que es el Quanto Spread y por qué existe?

The difference between the USD CDS spread and EUR CDS spread is referred to as the Quanto spread.

Gráfico du Jour: PIIGS, ¿misma dinámica? ¿no sera mucho?

FT Alphaville publicó este gráfico con el fin de mostrar un plausible futuro escenario para PIIGSlandia y su rescate. Siempre Argentina como ejemplo.

(Fuente: Morgan Sanley, via FT Alphaville)

Intercambiando mails internos, mientras algunos actualizaban su set de información otros comentaban esto:

 

¿Lo que muestra que Europa no tiene remedio? A mi lo que me dice es que a no ser que seas intermediario, no te metas con bonos europeo periféricos en esta dinámica, en la que las pérdidas son revisadas al alza luego de cada ronda, con un mercado reacio a seguir financiando (lo que es causa de los paquetes de rescate).

Diferencias: En 2000-2001 había acreedores potenciales para Argentina, pero no querían prestar (digo, había recesión, pero era un pequeño episodio en la mega burbuja que seguimos gestando, y los fundamentals de argie lovsi country cambiaron radicalmente un año después, solo había que bancarla pero, who knows)

Ahora Alemania puede pero no quiere, el resto del mundo no puede, China podría si quisiera.

Si además FMI y UE se ponen de acuerdo en que los tenedores deben aceptar parte de la pérdida (hoy son los acreedores de bancos irlandeses, pero mañana puede ser cualquiera), cada paquete va a servir para que los tenedores actuales salgan. Talk about moral hazard, da que pensar, ¿no? ¿Es mejor una regla buena o una regla mala? Lo que es mejor es ser cauto me parece, para evitar llegar a situaciones de esquina, donde vos estás en el rincón y el turro mercado del otro lado, con una espada en la mano.

Si la UE no traza una línea y se decide a salvarse a si misma come hell or high water, diría que el riesgo de “contagio”, “defaults en masse” o como quieras es muy factible.

Hazardously moral, Trader de Bonos

Finanzas 101: Yield Curve y la Fed

Mark Thoma, armó un post sencillo y explicativo (gráficos gráficos) sobre el QE2 (alias maquinita).

So that’s QEII. It’s nothing more than conventional monetary policy moved out along the yield curve.